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Was so ein sinkender Ölpreis alles in der deutschen Autoindustrie anrichten kann (und in so manchen Köpfen unserer lieben Konjunkturbeobachter). Um 20 Prozent stiegen die Neubestellungen von Kraftwagen und Kraftwagenmotoren im Oktober im Vergleich zum Vormonat – und zwar aus Deutschland. Aus dem Ausland gab es immerhin noch ein Plus von 9 Prozent. Erste Ökonomen blicken daher bereits vorsichtig optimistisch auf den Beginn des neuen Jahres, dann könne die konjunkturelle Schwächephase in Deutschland überwunden sein, war dieser Tage öfter zu lesen.

Nun ist es aber so, dass ein größerer Autoabsatz noch lange nicht dafür spricht, dass die Autokonzerne nun sofort ihre Kapazitäten ausweiten und damit die Investitionen in Deutschland wieder anziehen werden. Klar dürften die Betriebe in nächster Zeit ihre Auslastung hochfahren und vorübergehend sogar mehr Leute einstellen – was tatsächlich mehr Nachfrage nach Konsumgütern bedeuten würde, wenn diese Beschäftigten mehr verdienen als sie jetzt bekommen. Doch wenn wir von Wachstum reden, dann bräuchten wir schon etwas mehr.

Verkauft ein Autohaus statt 20 Autos im Monat nun plötzlich 30 haben wir einen schönen Einmaleffekt. Aber wenn die Verkäufe dann ein Jahr lange bei 30 Stück stagnieren, haben wir praktisch ein Umsatzwachstum von null. Klar geben die neueingestellten Beschäftigten in der Autobranche mehr Geld aus. Am Ende zählt für die Konjunkturentwicklung aber immer noch, ob die Unternehmen tatsächlich mehr Kapitalstock aufbauen. Und wenn wir uns die Investitionsgüteraufträge in Deutschland ansehen, dann sieht es noch immer mau aus.

Wichtig dabei ist nur, dass wir die Investitionsgüter ohne Kraftfahrzeuge und auch ohne den Luft- und Raumfahrzeugbau betrachten. Laut Definition der Statistiker gehören diese Güterarten eben auch zu den Investitionsgütern. In der vorhergehenden Grafik sehen wir die laufenden Dreimonatsdurchschnitte. Und hier erkennen wir, dass die Bestellung aus dem Inland noch immer 3 Prozent unter dem Niveau zum Jahresanfang liegen.

Warum diese Bestellungen (vor allem von Maschinen, elektronischen Anlagen oder Metallerzeugnissen) so wichtig sind, können wir wiederum in der obigen Grafik ablesen. Erstens sind die Neu- oder Nettoinvestitionen, die den Aufbau neuen Kapitals messen, die entscheidende Größe für den Konjunkturverlauf. Und zweitens sind die privaten Nettoinvestitionen in Deutschland (außerhalb des Finanzsektors) bereits im Sommer ins Minus gerutscht: Im Verhältnis zum Bruttoinlandsprodukts sanken sie im Vorjahresvergleich. (Destatis veröffentlicht freundlicherweise seit vergangenem Sommer die Sektorkonten für die Quartale fast zeitgleich mit den Details zum Bruttoinlandsprodukt und nicht erst mit Ablauf des jeweiligen Jahres.)

Nun hat der jüngste Ölpreisverfall seit dem Sommer sowie der schwächere Euro die Gewinnmargen der Unternehmen wachsen lassen. Die bis vorkurzem gestiegenen Aktienkurse sind auch damit zu erklären, womit sich das eine oder andere Unternehmen sicherlich reicher fühlen dürfte. Nur: Für eine längere Wachstumsphase braucht es auch in Deutschland wie in jedem anderen Land dauerhaft anziehende Gewinnmargen – und danach sieht es momentan eben nicht aus – auch weil in Amerika der Aufschwung wahrscheinlich auslaufen wird.